昌河汽車(chē)首要面對(duì)的是虧損帶來(lái)的資金流問(wèn)題，因此昌河汽車(chē)多次變賣(mài)“家產(chǎn)”。但整體看起來(lái)，昌河汽車(chē)多次自救并不成功。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家的建議是，鑒于昌河汽車(chē)的內(nèi)部復(fù)雜關(guān)系，和哈飛汽車(chē)一樣，昌河汽車(chē)的整合路線依靠外力更為合理。 

　　盡管昌河汽車(chē)高層一度表示，昌河汽車(chē)將歸屬新航總，但根據(jù)目前的消息此事仍存變局。6月10日，*ST昌河公布出售資產(chǎn)公告稱(chēng)：根據(jù)江西昌河汽車(chē)股份有限公司2007年度第九次董事會(huì)決議，公司向控股股東中國(guó)航空科技工業(yè)股份有限公司（下稱(chēng)：中航科工）的全資子公司江西昌河航空工業(yè)有限公司（下稱(chēng)：昌河航空）出售部分資產(chǎn)(房屋建筑物及機(jī)器設(shè)備)。經(jīng)協(xié)商，以截止評(píng)估基準(zhǔn)日2007年12月31日標(biāo)的資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值10743.58萬(wàn)元作為交易價(jià)格。 

　　業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，今年3月份，中航科工大規(guī)模拋售*ST昌河股份，現(xiàn)在昌河汽車(chē)向昌河航空出售過(guò)億資產(chǎn)，中航科工正在為新航總到來(lái)理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系做準(zhǔn)備，連續(xù)虧損的昌河汽車(chē)對(duì)于整合來(lái)說(shuō)是個(gè)包袱。 
　　
　　資深汽車(chē)評(píng)論人賈新光的觀點(diǎn)是，昌河汽車(chē)最好的前景是并入長(zhǎng)安集團(tuán)或者北汽集團(tuán)，整體看起來(lái)，昌河汽車(chē)多次自救并不成功。 
股票價(jià)格抗跌 
　　
　　作為業(yè)績(jī)不佳的*ST昌河，但飽受整合傳聞卻使它的股價(jià)在前一段時(shí)間一路飆升。4月23日，*ST昌河跌至歷史最低谷，最低跌到3.84元，截至6月4日，*ST昌河每股最高價(jià)漲到5.88元，上升幅度已經(jīng)超過(guò)50%以上。 
    6月10日開(kāi)始，上證大盤(pán)指數(shù)大跌接近200點(diǎn)，*ST昌河也應(yīng)聲大跌。在第二日（6月11日），*ST昌河每股價(jià)格以4.84元開(kāi)盤(pán)，報(bào)收于4.96元，中午時(shí)分一度追漲到5.25元，表現(xiàn)強(qiáng)烈的反彈勢(shì)頭，成為當(dāng)日208家少數(shù)上漲的股票之一。 
    
　　6月11日，股市全盤(pán)大跌，*ST昌河表現(xiàn)出抗跌品質(zhì)，這得益于前日發(fā)出的公告。*ST昌河公布出售資產(chǎn)公告稱(chēng)，昌河汽車(chē)向昌河航空出售過(guò)億資產(chǎn)。證券人士認(rèn)為，昌河汽車(chē)出售資產(chǎn)，一種情況是中航科工旗下產(chǎn)權(quán)關(guān)系整理。第二種情況是自救，昌河汽車(chē)發(fā)展需要更多資金。 
    
　　觀察一下*ST昌河的年報(bào)，形勢(shì)不容樂(lè)觀。4月11日，昌河汽車(chē)公布了2007年年報(bào)：公司2007年的營(yíng)業(yè)收入為12.45 億元，較2006年下降47.60%；每股收益-1.43元，較2006年下降160%；全年虧損5.87億元，比2006 年的虧損額增加了146.19%。 
　   
　　此外，經(jīng)中瑞岳華會(huì)計(jì)事務(wù)所審計(jì)，昌河汽車(chē)2007年共虧損5.87億元，加上年度結(jié)轉(zhuǎn)的虧損額2.67億元，2007年可供分配的凈利潤(rùn)竟達(dá)-8.54億元。 
　   昌河汽車(chē)的業(yè)績(jī)影響控股股東中航科工。4月中旬公布了2007年業(yè)績(jī)：受整車(chē)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不利和業(yè)績(jī)大幅下滑的影響，公司權(quán)益持有人應(yīng)占凈虧損擴(kuò)大到10.26億元，而2006年度這一虧損額還只是3.31億元。 
   
　　*ST昌河已經(jīng)連續(xù)第二年表現(xiàn)虧損勢(shì)頭，按照上交所規(guī)定，如果連續(xù)兩年繼續(xù)虧損，2009年*ST昌河就要面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。股價(jià)一路飆升的*ST昌河被股市看好，恰恰表現(xiàn)的是中國(guó)股票機(jī)會(huì)投資，原因是昌河汽車(chē)被整合的消息不斷。 
昌河汽車(chē)的走向 
    
　　2005年，中航科工重組旗下汽車(chē)資產(chǎn)最好的打算是合并兩大微型汽車(chē)制造商昌河汽車(chē)、哈飛汽車(chē)以及東安動(dòng)力。當(dāng)日，哈飛汽車(chē)借殼東安動(dòng)力實(shí)現(xiàn)上市，被看做是中航科工大刀闊斧的整合開(kāi)始。 

　　“受到各方利益博弈影響，哈飛汽車(chē)和昌河汽車(chē)內(nèi)部存在矛盾，一直無(wú)法完成合并?！币晃恢槿耸扛嬖V記者。 
    
　　去年年底，東風(fēng)收購(gòu)哈飛汽車(chē)事件曝光，中航科工對(duì)車(chē)企整合新思路是：借助外力突破整合瓶頸，各自完成整合。哈飛汽車(chē)下家已經(jīng)確定，昌河汽車(chē)動(dòng)向成為關(guān)注另一焦點(diǎn)。 
    
　　根據(jù)國(guó)家汽車(chē)工業(yè)整合思路，長(zhǎng)期目標(biāo)形成1-2家生產(chǎn)能力超過(guò)200萬(wàn)輛的汽車(chē)企業(yè)，形成2-3家年產(chǎn)能超過(guò)100萬(wàn)輛的汽車(chē)企業(yè)，鼓勵(lì)汽車(chē)企業(yè)兼并和整合。因此，東風(fēng)集團(tuán)、北汽集團(tuán)等競(jìng)相收購(gòu)國(guó)內(nèi)中小虧損汽車(chē)企業(yè)，哈飛汽車(chē)和昌河汽車(chē)成為整合的重點(diǎn)。 
    
　　在這種大背景下，北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐和宜在克萊斯勒新車(chē)鉑銳發(fā)布會(huì)上，無(wú)意中透露了正在洽談收購(gòu)昌河汽車(chē)一事。3月5日，昌河汽車(chē)發(fā)布公告澄清，他們沒(méi)有和北汽集團(tuán)或其他各方談?wù)撌召?gòu)事宜。 
    
　　當(dāng)時(shí)，消息人士表示：“徐和宜說(shuō)的消息應(yīng)該不假，只是雙方還沒(méi)有到達(dá)可以公布的階段，收購(gòu)昌河汽車(chē)的不止一家，國(guó)內(nèi)汽車(chē)集團(tuán)都在通過(guò)收購(gòu)擴(kuò)張?！彪S后4月中旬，昌河汽車(chē)又發(fā)布澄清公告，否認(rèn)了正在和長(zhǎng)安汽車(chē)進(jìn)行接觸。 
    
　　一直到5月6日，昌河汽車(chē)總經(jīng)理周世寧表示，昌河并不會(huì)像外界傳言的那樣被北汽或者長(zhǎng)安整合，而是會(huì)隨著“新航總”的成立全面進(jìn)入該集團(tuán)。 
    
　　5月11日，中航集團(tuán)和中航二集團(tuán)巨頭聚集北京召開(kāi)成立“新航總”會(huì)議，但中間沒(méi)有涉及汽車(chē)企業(yè)的整合。外界人士認(rèn)為，“兩大集團(tuán)的航空業(yè)務(wù)整合難度已經(jīng)很大，作為連續(xù)虧損的汽車(chē)企業(yè)只能排到末尾”。 
昌河發(fā)展困局 
    
　　去年年末，以李耀為董事長(zhǎng)、周世寧為總經(jīng)理的昌河汽車(chē)新領(lǐng)導(dǎo)班子明確提出“四步走”的復(fù)興措施，大意是在2008年實(shí)現(xiàn)扭虧，2010年確立在國(guó)內(nèi)小排量汽車(chē)行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。 
    
　　實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的前提是，昌河汽車(chē)歸新航總管理。周世寧表示：“昌河汽車(chē)將直接歸新航總管理，在新的航空公司里面我們會(huì)得到更大的發(fā)展，對(duì)汽車(chē)的發(fā)展會(huì)給予極大的關(guān)注?！睋?jù)了解，這個(gè)由中國(guó)航空工業(yè)第一集團(tuán)公司與中國(guó)航空工業(yè)第二集團(tuán)公司合并成立的新航空工業(yè)總公司有望在近期成立。 
    
　　周世寧透露：“未來(lái)兩年會(huì)有兩款車(chē)上市，一個(gè)是合資品牌的，還有一個(gè)是昌河自己的品牌?！敝苁缹幹赋?，今后昌河的新車(chē)將延續(xù)昌河汽車(chē)、昌河鈴木的雙品牌戰(zhàn)略路線。 
    
　　盡管如此，由于對(duì)昌河汽車(chē)現(xiàn)狀擔(dān)憂，業(yè)內(nèi)人士對(duì)昌河汽車(chē)前景表示質(zhì)疑。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)市場(chǎng)貿(mào)易委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)張伯順表示，昌河汽車(chē)一直缺少完整的產(chǎn)品線、技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力，在多項(xiàng)汽車(chē)市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中處于弱勢(shì)。 
    
　　一位曾經(jīng)服務(wù)于昌河汽車(chē)的公關(guān)人士表示，昌河汽車(chē)對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的概念落后，產(chǎn)品在同類(lèi)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。業(yè)內(nèi)分析師擔(dān)心的是，昌河汽車(chē)在微型車(chē)發(fā)展的道路上受到合資品牌的擠壓，同樣有來(lái)自長(zhǎng)安汽車(chē)等國(guó)內(nèi)品牌的壓力，昌河汽車(chē)必須改變太多了。 
    
　　昌河汽車(chē)首先面對(duì)的是虧損帶來(lái)的資金流問(wèn)題，因此昌河汽車(chē)多次變賣(mài)“家產(chǎn)”。2007年3月，昌河汽車(chē)向控股子公司江西昌河鈴木汽車(chē)有限責(zé)任公司（下稱(chēng)：昌鈴公司）出售資產(chǎn)，經(jīng)協(xié)商作價(jià)168210292.36元向昌鈴公司出售部分設(shè)備及廠房等資產(chǎn)。此次，昌河汽車(chē)再“拆飛機(jī)，賣(mài)零件”，已經(jīng)陷入惡性循環(huán)。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家的建議是，鑒于昌河汽車(chē)的內(nèi)部復(fù)雜關(guān)系，和哈飛汽車(chē)一樣，昌河汽車(chē)的整合路線依靠外力更為合理。