1、受益行業(yè)景氣，2007年前三季度銷量增速明顯 

　　東風(fēng)汽車主營東風(fēng)系列輕型商用車、東風(fēng)康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)和鄭州日產(chǎn)SUV、皮卡。 

　　07年前三季度全國銷售共輕卡83.32萬輛，同比增長14.75%（剔除南駿、新龍馬等不可比因素），其中公司銷售輕卡87135輛，同比增長16.25%；全國共銷售皮卡13萬輛，同比增長15.95%，其中公司銷售皮卡21621輛，同比增長21%；全國共銷售SUV25.2萬輛，同比增長51.72%，其中公司銷售8925輛，同比增長84.69%。 

　　2、全系列輕卡與獨(dú)特營銷手段是輕卡旺銷原因 

　　我們判斷公司產(chǎn)品銷量增速遠(yuǎn)高于行業(yè)水平的原因有二：第一，相比其余廠商而言公司擁有豐富的產(chǎn)品系列，全系列的輕卡產(chǎn)品載重量覆蓋1噸至4噸，價(jià)格覆蓋3萬元至14萬元；第二，獨(dú)特的營銷手段，東風(fēng)裕隆汽車銷售有限公司是首家中外合資汽車營銷機(jī)構(gòu)，其主業(yè)為公司輕卡的銷售。東風(fēng)裕隆實(shí)行分品系營銷方案，開展針對(duì)性的產(chǎn)品研究、市場(chǎng)調(diào)查、網(wǎng)絡(luò)布建、營銷策略等工作，這使得公司輕卡銷售狀況明顯好于其他重點(diǎn)企業(yè)。公司輕卡業(yè)務(wù)將為公司今后業(yè)績的穩(wěn)定作出巨大的貢獻(xiàn)。 
　　3、康明斯內(nèi)銷外銷對(duì)半開，今后有望穩(wěn)定業(yè)績 

　　以前康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)僅配備于東風(fēng)集團(tuán)重卡，所以發(fā)動(dòng)機(jī)的銷量之前受集團(tuán)重卡影響較大，正因如此公司經(jīng)歷了2005年固定資產(chǎn)投資減速所帶來的重卡行業(yè)全面萎縮的“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。近年來隨著公路計(jì)重收費(fèi)和治理超載政策的影響，重重卡有逐步替代中重卡的趨勢(shì)，因此主要生產(chǎn)中重卡的東風(fēng)集團(tuán)市場(chǎng)分額正被生產(chǎn)重重卡的 中國重汽所蠶食，因此如果僅僅配備于東風(fēng)集團(tuán)的話，康明斯還必須承擔(dān)這種“非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。 

　　公司也已經(jīng)認(rèn)識(shí)到這種內(nèi)部配套模式的弱點(diǎn)，康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)從前兩年開始逐漸開拓集團(tuán)外配套市場(chǎng)。目前對(duì)東風(fēng)集團(tuán)內(nèi)部配套和外部市場(chǎng)配套已經(jīng)呈現(xiàn)對(duì)半開的局面，在外部配套市場(chǎng)上主要是配給工程機(jī)械、大型客車、船用發(fā)動(dòng)機(jī)以及發(fā)電機(jī)等。可以預(yù)計(jì)未來康明斯對(duì)公司業(yè)績的貢獻(xiàn)將很難出現(xiàn)如前幾年大起大落的狀況。 

　　4、細(xì)分行業(yè)競爭優(yōu)勢(shì)決定鄭州日產(chǎn)利潤貢獻(xiàn) 

　　逐漸豐富的產(chǎn)品系列將提升鄭州日產(chǎn)盈利能力：鄭州日產(chǎn)是中國最大的中高端皮卡生產(chǎn)基地，主導(dǎo)產(chǎn)品有NISSAN皮卡、銳騏皮卡、PALADIN運(yùn)動(dòng)型多功能車等。頂 點(diǎn) 財(cái) 經(jīng) 

　　公司目前實(shí)施的雙品牌戰(zhàn)略使得07年9月公司又新添一款?yuàn)W丁SUV和一款御軒MPV。日益豐富的產(chǎn)品線使得鄭州日產(chǎn)未來的盈利能力得到進(jìn)一步加強(qiáng)。 

　　高檔批卡占據(jù)行業(yè)龍頭地位：鄭州日產(chǎn)高端皮卡的競爭對(duì)手主要是慶鈴，慶鈴價(jià)格在11萬左右，鄭州日產(chǎn)價(jià)格在12萬左右。鄭州日產(chǎn)在02年市場(chǎng)份額達(dá)到50%以上，一舉成為高檔皮卡第一品牌；04年以后市場(chǎng)份額一度接近60%，市場(chǎng)地位較為穩(wěn)固。 

　　帕拉丁SUV穩(wěn)住中高端越野型SUV市場(chǎng)份額：帕拉丁在03年投放市場(chǎng)，同期投放市場(chǎng)的還有特拉卡和SPORT，經(jīng)過03-07年油價(jià)持續(xù)飛漲、消費(fèi)稅實(shí)施等不利于大排量越野型SUV發(fā)展的外部環(huán)境，以及CR-V、途勝等城市型SUV新車的競爭和沖擊下，中高檔越野型SUV市場(chǎng)不斷萎縮。獵豹銷量下降、特拉卡月均銷量一百多輛，瀕臨停產(chǎn)，SPORT在06年消費(fèi)稅實(shí)施后停產(chǎn)。 

　　帕拉丁也面臨同樣的擠壓，為此鄭州日產(chǎn)開展體育營銷，連續(xù)三年征戰(zhàn)世界頂級(jí)賽事——達(dá)喀爾拉力賽，凸現(xiàn)帕拉丁的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。隨著處于產(chǎn)品生命周期的衰退期，07年及時(shí)對(duì)該車型價(jià)格和產(chǎn)品配置進(jìn)行調(diào)整，重新煥發(fā)生機(jī)，全年銷量預(yù)計(jì)突破9000輛。 

　　今后伴隨奧丁與御軒的上市，我們預(yù)計(jì)鄭州日產(chǎn)為公司貢獻(xiàn)銷售收入和利潤的比重還將進(jìn)一步加大。