東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司在香港成功掛牌上市，東風(fēng)方面表示——東風(fēng)仍有集團(tuán)絕對(duì)控股權(quán) 

　　東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司(0489.HK)在香港交易所成功掛牌上市，成為香港股市最大汽車股和中國(guó)汽車行業(yè)最大的上市公司，也成為2005年全球汽車行業(yè)最大IPO(國(guó)際公開(kāi)發(fā)售)項(xiàng)目。 

   
　　但是，在慶賀杯中的香檳泡沫未散之時(shí)，遠(yuǎn)方的一片云翳卻縈繞在業(yè)界人士心頭。 

　　外方股東可能出現(xiàn)的機(jī)會(huì) 

　　根據(jù)東風(fēng)汽車發(fā)布的上市材料中稱：“本次東風(fēng)集團(tuán)股份在香港聯(lián)交所主板上市的模式，是東風(fēng)汽車公司在進(jìn)行資產(chǎn)重組的基礎(chǔ)上實(shí)施的整體上市。具體說(shuō)，就是通過(guò)剝離輔業(yè)、社會(huì)職能等非主業(yè)、非盈利性資產(chǎn)，回購(gòu)中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司、中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司、中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行5家金融機(jī)構(gòu)的債轉(zhuǎn)股股權(quán)，將幾乎全部汽車生產(chǎn)主業(yè)資產(chǎn)及相關(guān)資產(chǎn)全部注入該公司…… 

　　在香港聯(lián)交所主板上市完成后，東風(fēng)上市集團(tuán)既包含了東風(fēng)集團(tuán)股份直接持股的13家公司和兩家分支機(jī)構(gòu)，也包括了東風(fēng)集團(tuán)股份間接持股的東風(fēng)汽車有限公司下屬80家各級(jí)附屬公司?！?nbsp;

　　而東信證券汽車分析師李春波認(rèn)為，東風(fēng)此次上市具有吸引力的資產(chǎn)主要是東風(fēng)日產(chǎn)和東風(fēng)本田等處在起步階段、成長(zhǎng)前景樂(lè)觀的整車合資企業(yè)。 

　　而恰恰由于東風(fēng)集團(tuán)打包上市的資產(chǎn)包括東風(fēng)有限、東風(fēng)本田、神龍公司等諸多東風(fēng)旗下合資公司的中方權(quán)益—這些平日基于國(guó)家汽車產(chǎn)業(yè)政策被嚴(yán)防死守的中方股權(quán)現(xiàn)在在國(guó)際資本市場(chǎng)公開(kāi)叫賣和流通，由國(guó)際機(jī)構(gòu)和散戶認(rèn)購(gòu)買賣，這樣，目前中外方各持股50%，已達(dá)到中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)政策的極限的東風(fēng)有限、東風(fēng)本田、神龍公司的天平上，即使一方權(quán)重增加1%，也會(huì)發(fā)生巨大的逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致公司結(jié)構(gòu)、管理和人事的重大變化。 

　　東風(fēng)上市，會(huì)不會(huì)資金到手，下屬合資公司股比失守？這對(duì)東風(fēng)和排在東風(fēng)后面有計(jì)劃赴港上市的上汽、北汽和長(zhǎng)安等多家汽車企業(yè)都生死攸關(guān)。 

　　東風(fēng)會(huì)高枕無(wú)憂嗎？ 

　　在香港掛牌上市前，東風(fēng)汽車掌門(mén)人徐平率管理層在香港路演時(shí)，不管再三要求都以“現(xiàn)時(shí)是緘默期”為由，拒絕了香港記者的采訪。 

　　在東風(fēng)上市的第二天，記者就電話詢問(wèn)東風(fēng)公司一位高管對(duì)新公司股比的擔(dān)憂?！安粫?huì)，這個(gè)問(wèn)題我們?cè)诎l(fā)起募集時(shí)就進(jìn)行了縝密考慮。它關(guān)系到中國(guó)堅(jiān)持多年的汽車產(chǎn)業(yè)政策會(huì)不會(huì)因此失守，所以國(guó)資委和發(fā)改委和我們都進(jìn)行了分析。但現(xiàn)在東風(fēng)汽車香港上市成功的新聞發(fā)布會(huì)尚未召開(kāi)，具體情況目前不便多談。你可以關(guān)注一下公布的相關(guān)材料?！边@位高管這樣答復(fù)記者。 

　　究竟是怎樣的財(cái)務(wù)安排可以使東風(fēng)高枕無(wú)憂？東風(fēng)汽車發(fā)布的上市材料這樣表述：“(上市后)東風(fēng)汽車公司繼續(xù)作為東風(fēng)集團(tuán)股份的控股股東，持有其70%(超額配售前)的股權(quán)，保持對(duì)東風(fēng)集團(tuán)股份的絕對(duì)控制。” 

　　在記者采訪北京國(guó)泰君安證券汽車行業(yè)分析師張欣時(shí)，他對(duì)東風(fēng)上述構(gòu)架安排的理解是：“因?yàn)闊o(wú)論東風(fēng)有限、東風(fēng)本田和神龍公司，中外雙方的合資協(xié)議是東風(fēng)汽車公司和外方簽定的，此次海外上市的東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司(0489.HK)只是東風(fēng)汽車公司的一個(gè)下屬子公司，東風(fēng)汽車公司只將各個(gè)合資汽車公司整體權(quán)益打包后的30%上市流通融資，0489.HK的70%仍由東風(fēng)持有并控股，即使他人在市場(chǎng)上全力收集股權(quán)，仍然不能動(dòng)搖東風(fēng)對(duì)0489.HK的控股地位。所以東風(fēng)有限、東風(fēng)本田和神龍公司這些合資公司中方權(quán)益的控制人還是東風(fēng)汽車公司。在大股東意見(jiàn)成為主導(dǎo)意見(jiàn)時(shí)，東風(fēng)汽車公司的意見(jiàn)就是0489.HK零散股東的代表意志，這個(gè)意志和合資公司外方的權(quán)重之比還是50：50?！?nbsp;

　　然而，關(guān)注東風(fēng)汽車海外上市進(jìn)程的深圳證券分析人士左旭云對(duì)此說(shuō)法持保留看法。他認(rèn)為：通過(guò)海外二級(jí)市場(chǎng)的購(gòu)入，的確蘊(yùn)含外方在整車合資公司股比累計(jì)折算達(dá)到50%＋X，成為第一大股東的可能。如果達(dá)到這樣的股比，雖然海外上市公司的小股東無(wú)緣介入東風(fēng)旗下合資公司的管理，但如果合資公司在遇到大的糾紛，依據(jù)50%：50%股比無(wú)法擺平需提交商務(wù)仲裁的時(shí)候，根據(jù)正常的商業(yè)邏輯，這個(gè)第一大股東的累計(jì)股權(quán)是有說(shuō)服力的法碼。除非上市之前，各合資公司中外方之間訂有不增持、不控股的相關(guān)協(xié)議。