近日，針對(duì)重卡市場(chǎng)3月份同比增長(zhǎng)10%的表現(xiàn)，有投資分析機(jī)構(gòu)上調(diào)濰柴動(dòng)力評(píng)級(jí)至“推薦”，其理由包括：重卡需求復(fù)蘇，濰柴動(dòng)力今年在重卡市場(chǎng)的份額有望回升至25%左右，2季度銷(xiāo)量有望同比增長(zhǎng)20%以上，12～13L大排量發(fā)動(dòng)機(jī)的需求持續(xù)增長(zhǎng)，德國(guó)KION（凱傲）經(jīng)營(yíng)狀況好于預(yù)期。
　　
　　該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)濰柴動(dòng)力在國(guó)內(nèi)重卡發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)的份額今年有望觸底回升，回到25%以上。母公司的發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)是濰柴動(dòng)力的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。從2014年福田康明斯投產(chǎn)ISG發(fā)動(dòng)機(jī)以后，濰柴在重卡發(fā)動(dòng)機(jī)的市場(chǎng)份額從2014年的36.5%下滑至2015年的21.4%。預(yù)計(jì)隨著公司產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整，2016年的份額會(huì)回升至25%以上。
　　
　　重卡需求復(fù)蘇，2016年二季度迎來(lái)銷(xiāo)量旺季，濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)同比有望實(shí)現(xiàn)20%以上增長(zhǎng)。從3月重卡銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)10.4%和終端需求來(lái)看，預(yù)計(jì)濰柴的發(fā)動(dòng)機(jī)有望在2016年二季度實(shí)現(xiàn)20%以上的增長(zhǎng)。
　　
　　調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，打好營(yíng)銷(xiāo)攻堅(jiān)戰(zhàn)。康明斯ISG的出現(xiàn)使得國(guó)內(nèi)10L重卡發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生重大變化，但隨著國(guó)內(nèi)重卡需求的升級(jí)，目前濰柴12～13L的大排量發(fā)動(dòng)機(jī)供不應(yīng)求，預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)量占比將超過(guò)10%。而大排量發(fā)動(dòng)機(jī)的單價(jià)和毛利率均高于10L柴油機(jī)，單機(jī)毛利和毛利率均有所提高。
　　

WP13系列柴油發(fā)動(dòng)機(jī)

　　著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，強(qiáng)大的成本控制能力已在2015年有所體現(xiàn)。產(chǎn)能利用率偏低是重卡行業(yè)各企業(yè)從2010年高點(diǎn)回落之后均須面對(duì)的考驗(yàn)。濰柴強(qiáng)大的管理運(yùn)營(yíng)和成本控制能力使得其能夠在相對(duì)偏低的產(chǎn)能利用率依然實(shí)現(xiàn)25%以上的毛利率。往前看，銷(xiāo)量的回升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的上移，均有望繼續(xù)幫助濰柴母公司的毛利率向上回升。
　　
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　
　　上調(diào)公司2016年和2017年盈利預(yù)測(cè)至17.4億元和19.9億元，上調(diào)幅度為8.7%和8.7%，上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“推薦”，上調(diào)濰柴A目標(biāo)價(jià)至11元（+22%），濰柴H目標(biāo)價(jià)至13港幣（+44%），對(duì)應(yīng)2015年25倍PE。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　重卡發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)；重卡需求復(fù)蘇低于預(yù)期。