摘要：1、我國(guó)的汽車工業(yè)仍然處于景氣的上升周期。1-10月，我國(guó)實(shí)現(xiàn)汽車銷售715.萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)24.%；其中乘用車、商用車分別實(shí)現(xiàn)銷售508萬(wàn)輛，207萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng)23.6%、25.1%，07年全年有望達(dá)到870萬(wàn)輛。  
　　
　　2、1-8月，整車行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)60%，創(chuàng)03年以來(lái)利潤(rùn)增速的最高水平。毛利率為16.2%，比06年提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)，比05年提高了1.1個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善、規(guī)模效應(yīng)和汽車行業(yè)的費(fèi)用控制能力不斷增強(qiáng)是行業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)的主要原因。  

　　3、對(duì)于08年的汽車行業(yè)，我們認(rèn)為重卡增速放緩，預(yù)計(jì)08年重卡行業(yè)增速約為15%—20%。我們認(rèn)為乘用車的增長(zhǎng)預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)占乘用車約75%比重的轎車增速在20%左右。同時(shí)乘用車出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化趨勢(shì)。排量小于等于1升的乘用車同比負(fù)增長(zhǎng)13.6%；1到1.6升的排量區(qū)間目前仍是黃金排量；1.6到2.0升和2.0到2.5升排量區(qū)間的乘用車快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)如果沒(méi)有政策層面在油價(jià)、稅收等方面的進(jìn)一步調(diào)整，這種趨勢(shì)將在08年得到延續(xù)。  

　　4、我們認(rèn)為在整個(gè)汽車工業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條中，汽配子行業(yè)更加受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。今年1-8月，汽配行業(yè)收入、利潤(rùn)增長(zhǎng)速度分別為36.7%、67.9%，分別比整車高出7和7.7個(gè)百分點(diǎn)。汽配行業(yè)面向國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩個(gè)區(qū)域，面向OEM配套和AM售后兩個(gè)市場(chǎng)，為行業(yè)的增長(zhǎng)提供了多重動(dòng)力。前三季度汽配產(chǎn)品出口金額同比增長(zhǎng)33%，而同一時(shí)期進(jìn)口金額的增速只有10%。在盈利能力方面，我們認(rèn)為汽配行業(yè)盈利能力趨穩(wěn)。  

　　5、08年汽車行業(yè)的不確定的因素包括油價(jià)提升、燃油稅、最近討論的排放稅、以及國(guó)三排放標(biāo)準(zhǔn)等。我們認(rèn)為應(yīng)該更加關(guān)注相關(guān)的可能政策帶給行業(yè)的結(jié)構(gòu)性變化。汽配行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為主要體現(xiàn)在出口退稅政策的調(diào)整、上游原材料價(jià)格的變動(dòng)、以及來(lái)自下游配套需求的聯(lián)動(dòng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。